SpaceX se prepara para su salida a bolsa: el plan de negocio que apuesta por centros de datos orbitales

SpaceX sale a bolsa con una oferta de 75.000 millones de dólares

SpaceX llega al mercado este viernes con una oferta de acciones de 75.000 millones de dólares que ha generado un enorme entusiasmo entre los inversores. La emisión está fuertemente sobresuscrita, con inversores institucionales que han comprometido bloques de hasta 10.000 millones de dólares en el imperio de Elon Musk.

Aunque existen razones para ser escépticos —las grandes OPI tienden a hundirse, la empresa pierde dinero y el comportamiento errático de Musk en redes sociales es una preocupación—, los inversores tecnológicos han aprendido a no apostar contra Elon, sin importar la lógica empresarial.

El núcleo del plan de negocio: centros de datos orbitales

Una mirada desapasionada a los planes financieros de SpaceX revela una apuesta central: un negocio centrado en centros de datos orbitales, que surgió en los últimos 18 meses cuando Musk buscaba una visión que unificara su conglomerado antes de la OPI. El plan requiere tres hazañas de ingeniería casi imposibles: un cohete reutilizable, una nueva fundición de chips estadounidense y una producción acelerada de satélites.

Ese tipo de plan de negocio es difícil de valorar. Dos análisis recientes ofrecen una evaluación más sobria: Morningstar valora SpaceX en unos 825.000 millones de dólares, mientras que Aswath Damodaran, profesor de finanzas de la Universidad de Nueva York, sitúa el valor en 1,2 billones de dólares. En contraste, los banqueros de la compañía sugieren un valor cercano a 1,8 billones de dólares. La diferencia, según Morningstar, equivale a una opción de compra de 72 dólares por acción sobre la capacidad de SpaceX para construir centros de datos orbitales al ritmo y con la capacidad que Musk cree posible.

¿Qué es el negocio de IA de SpaceX?

En su análisis de mercado (S-1), SpaceX define su mayor oportunidad en la IA empresarial, con modelos que alimentarían herramientas de codificación desarrolladas por el equipo adquirido de Cursor, y el proyecto Macrohard, destinado a dotar a agentes digitales de capacidades para realizar trabajo de oficina. La compañía estima un mercado total de 22,7 billones de dólares para este negocio, frente a 2,4 billones para infraestructura de IA y menos de 2 billones para sus operaciones espaciales.

Sin embargo, esto contradice los recientes acuerdos de SpaceX para vender una cantidad significativa de capacidad de cómputo a Anthropic y Google, competidores en el negocio de modelos. Actuar como una “nube orbital” puede ser un buen negocio a corto plazo, pero plantea la pregunta de dónde se acumulará el valor en la cadena de la IA: ¿es mejor ser proveedor de cómputo o constructor de modelos?

Los desafíos de producción: satélites, chips y Starship

En un video reciente, Musk expuso la lógica de por qué SpaceX está mejor posicionado para construir centros de datos en el espacio. El objetivo es alcanzar una tasa anualizada de 1 gigavatio por año para finales del próximo año. Con una potencia máxima de 150 kW por satélite, eso requiere producir 6.666 satélites al año (unos 556 al mes), más del doble de la tasa actual de producción de satélites Starlink (70 por semana). Aunque Musk dice que los satélites de IA son más simples, el reto es enorme para una planta de producción aún no construida.

Además, SpaceX necesita la fundición de chips Terafab, un proyecto industrial complejo que suele costar miles de millones y llevar una década. Y todo depende de Starship, el cohete clave para poner esos chips en órbita de forma económica. Una prueba reciente fue exitosa, pero el cohete no demostró una reutilización rápida inminente. La empresa aún está bajo investigación de la FAA por una falla en la etapa de refuerzo. La NASA, que tiene un contrato de casi 4.000 millones de dólares con SpaceX para usar Starship como módulo lunar, no está lista para comprometerse con una misión de prueba hasta finales de 2027.

Un monopolio espacial con una apuesta arriesgada

Los inversores que adquieran acciones de SpaceX obtendrán un casi monopolio en el acceso al espacio en EE.UU. y Europa, una red de comunicaciones global (Starlink) y una apuesta por el proyecto de infraestructura más ambicioso de la era de la IA. Pero todo depende de que SpaceX logre lo que nunca se ha visto: un cohete completamente reutilizable, una fábrica de satélites de alta capacidad en 18 meses y una fundición de chips en EE.UU., algo que incluso las empresas de silicio evitan. Musk solía decir que no sacaría a bolsa SpaceX hasta llegar a Marte; ahora, su plan de negocio para la OPI es quizás igual de difícil.