Nvidia apuesta $500 mil millones por centros de datos de IA y un mercado secundario de GPUs

Nvidia reúne a gigantes financieros para los centros de datos de IA

Nvidia anunció esta semana que Apollo, BlackRock, Blackstone, Brookfield, Goldman Sachs y KKR están dispuestos a comprometer hasta $500 mil millones para construir centros de datos de inteligencia artificial. La cifra es impactante, pero la historia más importante es el esfuerzo de Nvidia por crear un mercado secundario para las GPUs envejecidas.

Para convencer a esas firmas financieras, Nvidia ha acordado garantizar, con su propio dinero, que sus chips utilizados como garantía en estos acuerdos conserven su valor. Muchos han comentado lo inusual, inteligente y peligroso que es este plan. Los mercados de bonos reaccionaron con tal nerviosismo que el CEO de Nvidia, Jensen Huang, salió a explicar en X y en televisión de negocios cómo se limitaría el riesgo de la compañía.

La garantía de Nvidia: hasta un 25% del valor

En concreto, Nvidia promete que si las GPUs usadas como colateral no conservan su valor esperado, la compañía cubrirá hasta el 25% de la diferencia. Es decir, si el dueño de un centro de datos no paga el préstamo y el prestamista debe liquidar los equipos, pero los chips no alcanzan el precio que los libros marcan, Nvidia cubrirá la brecha.

La parte peligrosa para Nvidia es que esto crea lo que los financieros llaman riesgo de “dirección equivocada” (wrong way risk). Es decir, las obligaciones de Nvidia crecerán a medida que la demanda se debilite. Si eso ocurre, es probable que sus ingresos también se vean afectados.

La sombra de Lucent y la financiación circular

El esquema se ha comparado con Lucent Technologies, la proveedora de telecomunicaciones que subió y cayó con la burbuja de las puntocom tras prestar dinero a sus clientes para comprar sus productos. La comparación es una sombra sobre Huang, y él lo sabe; no es injusta. Nvidia ciertamente ha comprometido miles de millones hacia quienes compran sus chips, incluidos los laboratorios de IA de frontera OpenAI y Anthropic, neoclouds como CoreWeave —el originador del uso de chips Nvidia como colateral—, así como Nebius, Firmus y Lambda. Además, ha trabajado en otros $750 mil millones en acuerdos circulares durante este verano, según cálculos recientes.

“¿Es esto financiación circular? Esta iniciativa está diseñada para abordar esa preocupación. Estamos llevando capital institucional independiente y de largo plazo al mercado de infraestructura de IA”, escribió Huang en X.

Y esa diferencia es clave: a diferencia de Lucent, Nvidia está logrando que otros asuman la mayor parte del capital y el riesgo, simplemente al aceptar proteger una porción del valor futuro de sus chips.

Nuevas fuentes de financiamiento

Si el plan funciona, Nvidia tendrá nuevas fuentes de dinero para la construcción de centros de datos de IA, después de que muchos de los métodos tradicionales comenzaran a agotarse. Por ejemplo, algunos hyperscalers ya han asumido mucha deuda (como Oracle), han emitido nuevos tramos de acciones (Google) y han quemado gran cantidad de efectivo (Meta).

La situación se ha vuelto tan delicada que el CEO de Microsoft, Satya Nadella, recomendó durante su última llamada de resultados el libro “1873”, que trata sobre la ingeniería financiera de la era de los ferrocarriles que colapsó la economía del país.

¿Infraestructura invertible o burbuja?

El riesgo es que el auge actual de la IA, donde la demanda supera con creces la capacidad, no continúe por mucho más tiempo. En lugar de estar en las primeras entradas, ¿qué pasaría si las empresas y los consumidores moderan el uso de la IA? ¿O si surgen nuevas tecnologías que hagan más eficaz la infraestructura existente o vuelvan obsoleta toda la infraestructura actual?

Entonces, como tantos látigos para caballos frente al automóvil —para parafrasear a Lawrence Garfield, el personaje de Danny DeVito—, la demanda se seca y todo se derrumba.

La visión de Jensen Huang: “fábricas de IA”

Huang argumenta que eso no ocurrirá, y vende una visión de la IA como una “infraestructura invertible” a largo plazo. De este modo, sus servidores de IA, a los que llama “fábricas de IA”, serían similares a los ferrocarriles o las aerolíneas, y no a activos que se deprecian rápidamente como las PC.

“Cuando las necesidades cambian, la fábrica puede ser utilizada por otro cliente, otra nube u otro operador. Este amplio ecosistema le da a la computación de NVIDIA un mercado profundo de usuarios potenciales y compradores, ayudando a proteger el valor residual”, prometió.

En ese futuro, a Nvidia le importará tanto la arquitectura envejecida como los chips nuevos. Y quizás las startups, las empresas e incluso los investigadores accedan a una variedad más amplia de hardware, cada uno ajustado a diferentes necesidades de IA, tal como empiezan a elegir modelos de peso abierto asequibles junto a las opciones de frontera.

Como rey de la IA, Nvidia tiene el poder y la ventana de oportunidad para hacerlo realidad.