A principios de octubre, DualEntry, una startup de inteligencia artificial enfocada en planificación de recursos empresariales (ERP), anunció una ronda Serie A de $90 millones liderada por Lightspeed y Khosla Ventures, valorando la empresa de un año en $415 millones.
La compañía busca reemplazar software legado como Oracle NetSuite con su oferta que puede automatizar tareas rutinarias y proporcionar insights predictivos. Esta ronda de financiamiento masiva de fondos de venture capital de primer nivel señaló que la startup probablemente experimenta un crecimiento de ingresos fenomenal.
Sin embargo, un inversor de capital de riesgo que declinó invertir reveló que los ingresos recurrentes anuales (ARR) de DualEntry eran de solo alrededor de $400,000 cuando revisó el acuerdo en agosto. El cofundador de DualEntry, Santiago Nestares, niega esa cifra. Al preguntarle sobre los ingresos cuando se cerró el acuerdo, Nestares dijo que eran «considerablemente más altos que eso».
Una valoración extremadamente alta en relación con los ingresos se está convirtiendo en una estrategia de inversión cada vez más común entre las firmas de venture capital de primer nivel. Esta táctica se conoce como «kingmaking».
Este enfoque implica desplegar financiamiento masivo en una startup en una categoría competitiva, con el objetivo de abrumar a los rivales al otorgar a la empresa elegida una ventaja en su cuenta bancaria tan significativa que crea la apariencia de dominio del mercado.
Como con DualEntry, los inversores en sus competidores Rillet y Campfire están evidentemente igual de ansiosos por ver que sus apuestas tengan éxito con la ayuda de capital sustancial. A principios de agosto, Rillet recaudó una Serie B de $70 millones liderada por a16z e Iconiq, solo dos meses después de que la compañía cerrara una Serie A de $25 millones liderada por Sequoia.
De manera similar, Campfire AI tuvo dos rondas de financiamiento consecutivas. En octubre, obtuvo una Serie B de $65 millones, solo un par de meses después de anunciar una ronda Serie A de $35 millones liderada por Accel.
El kingmaking no es nuevo, pero su momento ha cambiado dramáticamente. Jeremy Kaufmann, socio de Scale Venture Partners, señaló: «Los capitalistas de riesgo siempre han evaluado un conjunto de competidores y luego han apostado por quién creen que será el ganador en una categoría. Lo que es diferente es que está sucediendo mucho antes».
Esto contrasta con el último ciclo de inversión. David Peterson, socio de Angular Ventures, explicó que la versión de la década de 2010 se llamaba ‘capital como arma’, con ejemplos como Uber y Lyft, pero esa weaponización del capital no comenzó hasta sus rondas Serie C o D.
El ERP de IA es solo una de las varias categorías de aplicaciones de IA donde las startups están recaudando fondos en sucesión rápida. Jaya Gupta, socia de Foundation Capital, publicó en X el mes pasado que «no hay nuevos datos entre rondas. Las Series B suceden 27-60 días después de las Series A regularmente». Además de ERP de IA, escribió que ve este patrón en categorías como gestión de servicios de TI y cumplimiento SOC.
Aunque no todos los VC están de acuerdo en que el kingmaking sea una estrategia de inversión sólida, hay razones por las que ofrecer grandes cantidades de capital podría ser beneficioso, incluso cuando la startup mantiene una tasa de gasto modesta. Por ejemplo, las startups bien financiadas son percibidas como más probables de sobrevivir por grandes compradores empresariales, convirtiéndolas en el proveedor preferido para compras significativas de software.
Aún así, la historia muestra que la capitalización masiva no ofrece garantía de éxito, con fracasos notables que incluyen la compañía logística Convoy y la reorganización por bancarrota de la compañía de scooters Bird.
Pero esos precedentes no inquietan a las principales firmas de VC. Prefieren apostar por una categoría que parece un buen caso para la IA, y preferirían invertir temprano porque, como dijo Peterson: «Todos han internalizado completamente la lección de la ley de poder. En la década de 2010, las empresas podían crecer más rápido y ser más grandes de lo que casi nadie se había dado cuenta. No podrías haber pagado de más si fueras un inversor temprano de Uber».
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