Un nuevo informe del Imperial College del Reino Unido y de Emlyon Business School de Francia ha trazado un mapa de las formas en que los fundadores de startups respaldadas por capital de riesgo cometen fraude, así como el papel que juegan los inversores. El estudio, publicado en línea en junio, se basa en una base de datos de fundadores y empresas tecnológicas que enfrentaron procesamientos civiles y penales por fraude de valores ante la SEC y el DOJ entre 2000 y 2023.
Entre los casos más conocidos de fundadores condenados por fraude en los últimos años se encuentran:
En X, la red social preferida de la industria tecnológica, el fraude y su versión más amable, la ‘estafa’, son temas recurrentes mientras se debaten los límites de la ambición y el éxito. Ante ese debate, Tim Weiss, uno de los autores del informe, advierte: “El fraude está mucho más generalizado y normalizado en el mundo de las startups de lo que estamos dispuestos a admitir y aceptar.”
Esta visión se apoya en otro informe de la Universidad de Toronto, también publicado en junio, que examinó 654 casos de fraude contra startups estadounidenses respaldadas por capital de riesgo entre 2000 y 2023. La conclusión fue que el fraude es raro en términos generales, pero que las empresas con financiación de capital de riesgo tienen más probabilidades de enfrentar cargos por fraude que las que no la reciben. Además, las startups lanzadas durante mercados sobrecalentados, con una supervisión débil y una diligencia debida insuficiente por parte de los inversores, tienen un 19% más de probabilidades de cometer fraude más adelante.
Weiss también señaló que el problema no son solo los fundadores, sino también quienes fijan y refuerzan expectativas a veces poco razonables de alto crecimiento. En su opinión, el actual entorno recalentado de las startups de inteligencia artificial es exactamente el tipo de condiciones que empujan a los fundadores hacia el fraude.
En el documento, escrito por Tim Weiss y la investigadora de Emlyon Nevena Radoynovska, se analiza qué ocurre cuando los fundadores enfrentan una brecha entre cómo los inversores quieren que la startup se desempeñe y cómo realmente se desempeña. Para cerrar esa brecha, pueden recurrir al ‘façading’ en tres fases cada vez más deshonestas: superficial, reforzada y profunda.
La fachada superficial se produce cuando los fundadores mienten sobre lo exitosa que es o será la empresa. Es habitual en las primeras etapas, cuando se presenta la visión a los inversores, y representa un nivel de deshonestidad mayor que simplemente plantear una visión aspiracional o un mercado total direccionable astronómico.
Después de la fachada superficial, el fundador puede pasar a la fachada reforzada, que implica crear evidencia falsa para respaldar las mentiras contadas. El estudio cita el ejemplo de una aplicación de pruebas móviles que creó contratos y facturas de clientes falsos, registró ingresos falsos y usó esos documentos para convencer a los capitalistas de riesgo de invertir con una valoración de unicornio.
En la fachada profunda, los fundadores extienden sus mentiras a áreas como hacer que su tecnología parezca más capaz de lo que es, con demos falsos incluidos. Como describe Weiss, esto implica construir “realidades paralelas” enteras basadas en mentiras.
Los investigadores encontraron que los inversores no siempre son víctimas indefensas. Más allá de las expectativas de crecimiento desmedidas que empujan a los fundadores al fraude, algunos inversores, sin darse cuenta, ‘co-crean fraude’ al seguir apoyando a fundadores —a veces los mismos— que ya han sido acusados de fraude, lo que normaliza la conducta en cierta medida.
De hecho, el informe de la Universidad de Toronto halló poca evidencia de que un presunto fraude impida a los fundadores recaudar financiación para nuevas startups, incluso cuando esos casos recibieron una gran atención mediática.
“Los nuevos inversores y el mercado de capital de riesgo en general no castigan las malas conductas pasadas, lo que también es coherente con la cultura de Silicon Valley que abraza el fracaso sin importar la causa.”
El estudio también encontró que las startups cuyos consejos estaban controlados por los fundadores tenían el doble de probabilidades de cometer fraude en comparación con aquellas con consejos controlados por inversores o compartidos. Además, tras salir a bolsa, las startups respaldadas por capital de riesgo tienen más probabilidades de enfrentar demandas colectivas por valores dentro de los dos años posteriores, en comparación con las empresas respaldadas por capital privado que salen a bolsa.
El hecho de que las empresas permanezcan privadas durante más tiempo también contribuye al problema, ya que las empresas públicas son objeto de un escrutinio mucho mayor que las privadas. Como señala Weiss: “Los fundadores no tienen un organismo profesional o una asociación que pueda gobernar o hacer cumplir reglas de conducta empresarial e inversora sobre cómo ser un buen fundador y cuáles son expectativas de crecimiento razonables.”
Weiss propone que la SEC investigue de forma rutinaria y realice auditorías formales a las startups después de que alcancen un gran ‘umbral de inversión’. Actualmente, la SEC suele esperar a que se presente algo como una denuncia de un denunciante o una demanda de inversores o exempleados para iniciar una investigación.
El documento también sugiere que los inversores deberían asumir una mayor responsabilidad cuando presionan a los fundadores para alcanzar métricas de crecimiento extremas. En palabras de Weiss: “Los inversores deberían ser considerados responsables por fallas de gobierno corporativo y por violar sus deberes fiduciarios.”
El investigador aboga por más investigación sobre las dinámicas emprendedor-inversor que puedan ayudar a prevenir el fraude y también equilibrar el énfasis excesivo en el emprendedor como único responsable de las malas prácticas.
En otras palabras, el fraude rara vez es un acto en solitario. Hasta que los inversores respondan por la presión que ejercen, los fundadores probablemente seguirán enfrentando la tentación de fingir hasta que lo logren.
Estas buscando algo?
Nuestros Programas:
Al Ritmo de Miami Healthy
Aprende qué comer y cómo vivir mejor para elevar tu bienestar.
Despertando con Claudio María Domínguez
Reflexiones de espiritualidad, bienestar y conciencia Claudio María Domínguez
Misterios Ocultos
OVNIs, enigmas históricos y lo inexplicable contado por expertos.
Inmigrar a Miami
Tu puente a los Estados Unidos Te ayudamos a alcanzar tus sueños americanos con soluciones personalizada.
